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最新最全白菜网址|2019年Q3全球风投报告:交易量创历史新高,地区差异明显

2020-01-11 15:28:25| 查看: 3286|

摘要: 交易节奏克朗彻基预测,2019年第三季度,全球风险资本交易量将达到历史新高。与2018年同期相比,全球贸易量增长了近9.9%。2019年第三季度风险投资趋势阶段性分析在这一部分,我们将通过研究种子阶段交易来开始讨论企业家精神。2019年第三季度,美国和加拿大的初创企业占全球天使和种子交易的43%,高于2018年第三季度的34.7%。

最新最全白菜网址|2019年Q3全球风投报告:交易量创历史新高,地区差异明显

最新最全白菜网址,[寻云网(微信号:)10月10日报道(编译:石油人)

最近,克朗彻基通过一系列数据和预测,深入讨论了全球风险资本生态系统的状况,评估投资和流动性。

在“投资”部分,克朗彻基介绍了2019年第三季度全球风险投资生态系统的投资模式和金额预测,并与2019年第二季度和2018年第三季度的结果进行了比较。

在“流动性”部分,克朗彻基回顾了收购统计数据,并强调了其他重大流动性事件,包括科技股ipo市场解冻。

为了帮助你对报告有一个简单的了解,每一部分都将包含关键的看涨和看跌的发现。还不算太晚。我们开始吧。

全球投资活动

克朗彻基预测,2019年第三季度,全球在9100笔风险资本交易中投资756亿美元。

在种子阶段活动的推动下,全球风险交易量有望在互联网泡沫时代后达到峰值。然而,主要由非常大和非常晚阶段融资轮驱动的风险资本数量仍低于历史高点(2018年第二季度估计为874亿美元),过去几个季度,最渴望现金独角兽的上市活动似乎持平。

风险交易的数量和这些交易的投资总额是非常不同的数字。你可以把交易量视为全球风险市场的速度。同样,你也可以考虑交易量作为这些全球风险资本交易的权重。

北美以外的交易增长更快。根据克朗彻基的数据和预测,美国和加拿大公司在2019年第三季度所有阶段的风险投资中占39.2%。相比之下,2018年第三季度为43%。尽管变化很小,但这是由于趋势相对稳定。

在这方面,风险资本的焦点正在从美国和加拿大转移。然而,就营业额而言,北美公司正在逐步扩大其份额。北美初创企业在2019年第三季度筹集了全球风险资本的47.8%,明显高于美国和加拿大初创企业在2018年第三季度的43%。

这一趋势的主要驱动力是中国风险资本市场的持续下滑。不管是什么原因,美国和加拿大在全球风险资本中占有更大的份额,尽管它们的交易份额已经下降。

克朗彻基最近对所谓“超级融资回合”的分析显示,中国在全球风险资本市场的地位已经下降。这些价值1亿美元或以上的风险资本交易占2019年已知风险资本交易的45.1%。几乎顾名思义,超级融资回合对总营业额有很大影响,当一个国家在超级融资回合中的份额减少时,其对整个市场的贡献也会减少。根据克朗彻基的数据,2019年第三季度,中国初创企业进行了20轮超级融资,低于2018年第三季度的50轮。

让我们深入讨论一些数字。

交易节奏

克朗彻基预测,2019年第三季度,全球风险资本交易量将达到历史新高。

全球风险资本交易比上季度增长9.3%,为一年来最大的季度环比增长。与2018年同期相比,全球贸易量增长了近9.9%。

贸易量的增长是一个全球现象。上一季度,北美占总交易量的39.1%,略低于2018年第三季度的43%。

风险资本的估计金额

根据克朗彻基的预测,与上一季度相比,营业额基本相同,只是略有下降。话虽如此,年营业额却在急剧下降。克朗彻基数据预测,2018年第三季度和2019年第三季度之间的资金缺口总额将达到148亿美元。

然而,正如我们过去所看到的,这一差距的部分原因是融资回合过多。作为异常值,它们可能会导致数据出现较大偏差。例如,2018年第三季度十大创业融资轮——包括京东数码科技完成的130亿元人民币b轮融资、中国国有媒体公司cmc inc .完成的100亿元人民币a轮融资,以及sensetime、oyo、grab和lucid motors等进行的10亿美元融资轮。(这些公司总共筹集了102亿美元)。

相比之下,上个季度前十轮融资使这些公司获得了约73亿美元的风险资本。除argo ai和absaroka energy的融资外,没有价值超过10亿美元或更多的融资回合,而2018年第三季度为6轮。

美元交易量下降的部分原因是,与去年同期相比,本季度最大一轮融资规模发生变化。

最活跃的主要投资者

对于大多数高风险交易,有一个“主要”投资者。通常,主要投资者促进和进行尽职调查,与其他公司合并交易,通常会开出最大的融资支票。主要投资者通常在公司董事会中占有一席之地。他们可以行使必要的治理和控制职能,以确保有限合伙人获得最佳财务结果。

克朗彻基的一轮融资数据通常会列出参与特定风险交易的一组投资者。通常,尽管并非总是如此,它将表明哪些上市投资者参与了这一轮融资。在下图中,我们绘制了2019年第三季度参与最早和最后交易的投资者图表。请注意,这些数字将来可能会改变。

2019年第三季度风险投资趋势阶段性分析

在这一部分,我们将通过研究种子阶段交易来开始讨论企业家精神。从那以后,我们将沿着资本堆栈一路前进,包括从种子周期到非常晚的阶段的投资。

天使与种子阶段交易

2019年第三季度,天使和种子交易出现了真正的爆炸式增长。

根据克朗彻基的预测,投资者在5875笔天使和种子交易中总共投资了44.4亿美元。

处于种子阶段的初创企业正在逐步融资。根据克朗彻基的预测,交易量自上一季度以来增长了18.5%,自2018年第三季度以来增长了17.6%。交易量也以同样的速度增长——同比增长24.2%,同比增长7.7%。对于任何担心未来交易流程管道的早期投资者来说,这种增长信息将是令人兴奋的。

一方面,天使和种子交易是全球风险领域的重要组成部分,占2019年第三季度交易量的近65%。然而,由于这些交易规模小(通常不到500万美元),它们仅占风险资本总额的5.9%。

天使和种子期风险投资显示了整个市场的地理差异。2019年第三季度,美国和加拿大的初创企业占全球天使和种子交易的43%,高于2018年第三季度的34.7%。与此同时,北美在全球贸易量中的份额正在下降:从2018年第三季度的40.8%降至2019年第三季度的37.7%。

天使和种子交易也在全球范围内增长。2019年第三季度平均种子交易量比2019年第二季度增长7.1%,比2018年第三季度增长15.4%。尽管平均交易量的季度环比变化可能是由于异常轮数过多造成的,但交易量中位数,即分布的中心值,表明人口规模有更大的变化。交易的种子阶段确实在增加。

早期交易

早期交易是风险数据的基础。根据克朗彻基的预测,2019年第三季度共有276.3亿美元投资于2572笔早期交易。

包括a轮和b轮融资以及其他融资交易,全球风险市场可以将约28.3%的交易量和36.8%的交易量归因于早期建立。

随着时间的推移,越来越多的基金追逐越来越少的交易。早盘交易量环比和同比下降,资本流入继续增长。根据克朗彻基的预测,早期风险投资的交易量每季度增长2.8%,每年增长7%。

考虑到种子市场的扩张,这是一个有趣的现象,但随着种子公司的成熟,这种现象可能会逆转,并可能开始寻求额外的资金。如果这一趋势在未来几个季度没有改变,那么前几年早期的收缩将完全恢复。

与天使投资和种子投资相比,早期投资存在相同的地区差异。美国和加拿大的初创企业在2018年第三季度占全球早盘交易量的36.6%,在刚刚结束的季度增长了41.3%。同样,贸易量的地理分布正朝着另一个方向发展。北美初创企业在2019年第三季度仅占全球早盘交易量的40.1%,而在2018年第三季度,它们略强于44.9%。

就早期交易而言,我们也看到了类似的强劲增长。

在早期阶段,融资的平均季度环比增幅为5.9%。与去年同期相比,2019年第三季度平均早期融资增长10.2%。中位数轮换的显著增加(尤其是逐年)很大程度上排除了异常值,因为这些指标背后的唯一动机是随着种子轮数的增加,早期交易也是如此。

后期和技术增长交易

克朗彻基预测,2019年第三季度进行了653笔后期和技术增长交易,总投资为433.7亿美元。

后期和技术增长交易的数量少于前期交易,但规模要大得多。前一家风险投资公司进行的后期交易(c轮、d轮及以后的交易,加上其他类型股票融资的高子集)和私募股权交易(crunchbase称为“技术增长”轮)仅占交易量的7.2%,但占总交易量的57.4%。

由于技术增长交易数量相对较少且差异较大(估计将有44笔交易,金额略超过25亿美元),我们将重点关注传统的后期交易及其交易量。

后期的交易量和成交额分别同比增长。根据克朗彻基的预测,交易量与2019年第二季度相比增长了5.4%,与2018年第三季度相比增长了9.3%。就交易量而言,季度和年度增长的差异也更加明显:交易量比上季度增长了约12.4%,但仅比去年第三季度增长了3%。应当指出,在2018年第二季度和2018年第三季度之间,世界后期的交易量经历了几年来最大的季度下降。换句话说,后期市场处于持有模式。

从过去几个季度后几轮的规模变化来看,这种持有模式变得更加明显。

2019年第三季度的平均后期交易量比上季度增长了8.3%,但仅比去年同期增长了2.5%。同样,当处理具有高方差的小样本时,异常值将导致平均值的大偏差。交易规模中值是一个衡量标准,表明后期风险资本是一个水平市场。后期交易规模的中位数没有季度变化,仅比去年同期增长3%。

即使在风险投资生命周期的最后阶段,交易量和交易额的地理分布也呈现出类似于种子阶段和早期阶段的模式。

谈到营业额,北美公司正受益于世界其他地区的同行。2019年第三季度,美国和加拿大的初创公司占后期和技术增长交易的47.8%,高于去年同期的43%。同样,其他地方的交易量增长也更快。北美初创企业占上一季度后期和技术增长交易的39.1%,相比之下,2018年第三季度为43%。

流动性快速调查

风险投资是一种流动性非常差的资产,这意味着私人公司股票没有公开市场。创始人、员工和投资者通常持有初创公司的股票很长时间,但为了实现资本收益,利益相关者需要“撤出”他们的头寸。与可在公开交易所即时买卖的公开交易股票不同,私人公司股东依赖两个主要的流动性渠道:并购或ipo。

当然,还有第三种方式:在二级市场交易中出售股票。然而,由于通常不要求私营公司向公众披露这些内部交易,而且大多数主要二级市场经纪人对其客户和交易都非常保密,因此没有足够的信息来评论二级市场的更广泛趋势。话虽如此,随着该公司继续通过ipo或M&A延长退出时间,早期的利益相关者更有可能为这种流动性替代方法游说。

接下来,我们将介绍启动流动性的传统方法:M&A和ipo。

风险资本收购

2019年第三季度,风险投资支持的并购数量达到326家,下降14.2%。这标志着M&A交易量出现至少三年来最大的季度跌幅。每个季度的营业额差异很大,所以我们在分析中没有太大的权重,但值得注意的是,第三季度没有多少高价值交易。

在过去几个季度,克朗彻基在风险资本的支持下,在M&A的活动中出现了持续的整体下降趋势。尽管某些季度的交易量高于其他季度,但总体格局是向前一步,向后两步。

ipo

第二条出路是通过ipo。

在私营公司的整个生命周期中,初创企业在能够筹集资金的投资者类型上选择有限。大多数司法管辖区限制了对“老练”投资者的权力,因为初创企业的股权是一种风险资产类别。换句话说,他们大多数人都很富有。

为了从公众那里筹集资金,公司通常要经过一段时间的严格监管审查,以确保公司名义上是在做它所说的事情,并且其财务状况是最新的和相当透明的。尽管新上市公司仍有很多风险,但一旦监管机构认为它们对公众消费足够安全,初创企业就可以在公开市场筹集资金。作为这一过程的一部分,私人公司的普通股和优先股以前已经成为公开交易的证券,允许早期的利益相关者选择保留他们的头寸或清算他们,以便在正常的关闭期之后获得现金。

2019年第三季度是ipo市场的转折点。具有坚实基础和持续增长声明的公司表现相当好。

在这里,我们看到了ipo市场的真正分层。一方面,在公开市场融资时,经济实力雄厚、业务利润(或明确的利润路径)、合理的增长前景和稳定的管理团队的科技公司表现良好。例如,数据狗首次发行股票时的ipo价格为27美元,开盘价为40.35美元。在撰写本报告时,其股价为37美元。

对估值更多基于信念的公司来说,情况就不那么好了。我们无疑是本季度最明显的输家,但私人市场估值较高的其他公司也跌跌撞撞。珀洛东及其承销商将ipo价格定为29美元,但在公开市场交易的第一天收于25.76美元。在撰写本文时,珀洛东的股价低于24美元。

第三季度首次公开募股的缺乏(以及首次公开募股的失败)影响了未来的首次公开募股渠道。邮政总局首席执行官Bastian lehmann表示,基于“起伏不定”的市场条件,他的公司将推迟其在公开市场的首次亮相。

此外,ipo过程本身也受到质疑。基准测试公司的普通合伙人比尔·格利(bill gurley)带头倡导创始人选择直接在公开市场交易所上市。这可能对airbnb这样的盈利公司有效,因为它们实际上不需要承销商的额外营运资本。

Wework的首次公开募股似乎被无限期搁置,airbnb计划在2020年上市(无论是通过直接上市还是通过传统的首次公开募股),而邮政局推迟了进一步的通知,第四季度的首次公开募股时间似乎很短。

目前初创企业的牛市可能会持续一段时间。

在过去的一个周期中,一些资金最雄厚的企业的命运是今年决定的,结果并不总是那么好。优步、lyft、slack、peloton和其他公司(包括wework的ipo失败)单调的外表带来的内省也给一些技术投资者带来了内省。确切地说,在当今时代,当公司主要通过网站或移动应用程序进行调解时,技术公司的确切定义是什么?高科技公司的估值应该有多少利润率?当不仅个人现金受到威胁时,如何平衡创始人的愿望和异想天开与整个公司的长期利益?

从长期来看,如果市场是一种平衡,并且在不久的将来一直在持续增长,那么这种平衡可能会向另一个方向倾斜:削弱创始人的能力,争取低调估值,以及对“技术公司”是否实际上是一家技术公司进行更严格的检查。毕竟,投资者的慷慨给市场带来了什么?扁平化的公开募股在与类似金融对手的旷日持久的消耗战中积累了大量现金,这些竞争对手是闭门运作的员工,也是渴望改变世界的值得信赖的创始人。然而,改变世界的第一条规则不是谈论改变世界。

幸运的是,就像做生意的新方式一样,颠覆性文化本身也会被颠覆。

因此,种子阶段风险资本的激增最终将令人兴奋。这些创始人及其支持者是否正在步入一条新的风险资本之路,以及最底层的威胁是否可能从全球政治和经济秩序中解脱出来,这在世界上还不得而知。然而,假设我们已经避免了经济灾难,我们希望上季度发现的超额交易将在市场的集体记忆中留下印记。

技术可能是新事物,但商业原则永远不会改变。努力挣得比你花的多,始终如一地提供高质量的产品和服务,以可承受的速度实现增长,并尽最大努力确保每个人都比他们进入时表现得更好。这并不是企业家世界中随处可见的事情,但在未来也不一定如此。

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